查理 · 芒格談人性

 
芒格今年96歲了。但這位老人的投資理念，從來沒變過。他一直覺得自己要戰勝的，不是市場，不是黑天鵝事件，是人性。

有時候滅頂之災，誤以為是機會。老友巴菲特常説「保住本金」，實際上也是芒格的投資真理。但依然有些人心存僥倖，忙着低價攬抄，沒能抗住人性中貪婪的誘惑。

克服人性，正是芒格投資智慧中的重要一環。作為市場參與者之一，他一生在研究人性的弱點，也極其努力避免自己人性帶來的謬誤。而審慎，是他規避犯錯的最有力武器，造就了他鮮明的投資風格：自我剋制、厭惡風險、謹慎選擇……

下面總結了芒格關於「人性與審慎」的8個寶貴理論：

1、當別人貪婪時，要害怕

芒格曾經給出一條建議：當其他人欣喜若狂時，你得要不感興趣；但當其他人不確定或害怕時，你又能投入其中。

因為，多數者從來就不是贏家。他在2013年Daily Journal的年會演講中説過：

「每個人都能從股市中賺得盤滿缽滿，這種想法簡直是瘋了，沒有人指望玩牌的人個個都能贏。」

貪婪是一種本能，意味着你有，別人也有。但一個蛋糕就那麼大，能分完幾個？或者説，誰才有資格分得蛋糕？肯定不是從眾者，芒格説。

2、隨波逐流等於一起跳海

凱恩斯經濟學中，把「投機」定義為「預測市場心理的活動」，認為必須反反覆覆地思考，市場在想什麼，再做決策。

這在芒格看來，簡直可笑荒謬。

他説這就如同一窩旅鼠，喜歡長途跋涉然後集體跳海。如果你把賭注押在大眾身上，你永遠不會獲得高於市場平均值的收益。

3、投資是一種反人性的行為

巴菲特和查理·芒格的價值投資，只有少數人能玩得來。這種投資難點在於，不是理解系統本身，而是控制情感和心理。

當市場行情下跌時，芒格從來不會恐慌，更能淡定地伺候機會。你必須反人性，才能保持足夠的客觀冷靜。

那些容易動情動氣、驕傲自滿的人，芒格絕對向他説不：

「自大狂偶爾能成為大贏家，但我不願一羣自大狂在我眼前晃來晃去，我選擇審慎的人。」

在二人關係上，巴菲特是股票挑選者，芒格是質疑者，也是懷疑論者。他足夠客觀的洞見，讓巴菲特能夠不斷測試檢驗自己的主觀猜測，找準最有利可圖的「金果子」。

4、不確定性面前，理性沒用

絕頂聰明的人也會犯瘋狂到極點的錯誤，芒格對這句話深信不疑。

他曾經提到一個下場慘痛的反例：有一家公司，讓自家所有金融精英每人選一個投資機會，集思益廣，組合起來拿去投。試了三次，沒一次成功，虧大。

為什麼呢？芒格這樣評價道：

「我們從來沒天真地以為把一批青年才俊招進來，就能無所不知，就能無論是湯罐頭、航空航天，還是公用事業什麼的，都能比別人懂得更多。」

他們錯在，太相信自己的理性，認為自己高智商、高教育，在手的數據模型又足夠多，想出的方案就會必定正確。

然而投資，結果從來是不確定性的。就連大神如芒格本人，投資了幾十年淨賺過百億，仍依然承認偶爾犯錯，沒有一定會贏的策略。

5、記住，本能判斷會欺騙你

丹尼爾·卡爾曼研究行為經濟學時發現，本能思維容易傾向於過度自信、極端預測和計劃謬誤。

道理很簡單。幾百年前，我們祖先活着的時代環境，依然影響着當今現代人的思考和感覺方式。

本能判斷可以節約稀缺的深信資源，這是好處的一方面。但壞處是，容易讓人犯下有害的系統性錯誤。

對此，審慎思考尤其重要。市場是一個龐大複雜的有機體，我們必須需要重組數據、並正確加工和處理，才能無限接近真相。

6、有時，還不如什麼都別做

人們傾向於認為，活躍程度與價值有某種程度的關係，總覺得「別隻是坐在那裏，做點兒什麼」。在芒格看來，這恰恰是錯誤的建議。

「當沒有感受到想要轉變的強烈慾望，我們心甘情願地等待好事降臨」

一個投資機會好不好，一個熊市值不值得入，不是靠你試了就能知道。

投資就像打橋牌一樣，每一輪都要評估新的可能性，權衡得失，算下來這起碼要花上百次思考分析。

最聰明的人，則能明智地保持審慎，規避生活中的大量風險，沉住氣，為未來真正的大機會做好出擊準備。

7、最高難度=最高收益？錯了

芒格有一種審慎原則：只選最簡單的事來做。

高智商的人往往享受解決難題的時刻，自以為足夠的心智投入，會帶來高額的回報。

但實際情況是，難題就是難題，只會很難，但沒説獎勵會很高。尤其是在投資界中，容錯率極低，這是死律。

芒格深知自己的能力圈有多大，不輕易過界，永遠只處理自己能勝任的事。

正如這次拋售，他説，那些航空公司竟然都沒打電話找他「要錢」，匪夷所思，活久見，他説這沒辦法理解，那就保守點，退出吧。

8、審慎，能讓你好好地活着

投資界，是跳樓事件頻發的一個神奇地帶。人性中的損失厭惡、恐懼絕望、賭徒心理……常常在你虧空賬户時冒頭。

深受斯多葛學派的影響，芒格常説，人性固然有許多缺陷和毛病，但抱怨只會徒勞無功，最重要是，別把自己毀了——不要幹傻事，不對別人抱有期待，只要求自己儘量做好。

他用畢生經驗整理出25個人類謬誤合、小心翼翼地劃出了自己的能力圈、時常用多元思維模型篩查現狀……

這些許許多多的原則、規矩和模型，幫助芒格長期自我檢查，始終保持審慎的能力，讓自己免受人性不好的方面牽制，避免犯錯失敗。

如此簡單的智慧，成就了查理·芒格老人家的投資傳奇。

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