霍華德·馬克斯警告：熊市會捲土重來

「全球最大不良資產買家」橡樹資本的創始人霍華德·馬克思接受了CNBC的專訪，全程金句頻出。

霍華德認為，美股的反彈恰恰是熊市的「預兆」，希望市場在短短三個月內就回到高點不太合適，現在的股市跌幅遠遠沒有反映市場的真實狀況。

而即使對美股未來走勢保持謹慎悲觀的態度，他旗下專注不良資產投資的橡樹資本卻逆勢為150億美元的不良債務投資基金募資，3月底美股跌幅最大之時，他還曾表示現在正是投資的好時機。

疫情的危害遠遠不止於此

4/21凌晨，橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management）聯合創始人霍華德·馬克斯（Howard Marks）接受了CNBC的採訪。

對於大家十分關心的未來美股走勢，霍華德保持較為悲觀的態度。

這位億萬富翁提到，「我們僅比2月19日的歷史高點下跌了15％，但在我看來，世界被搞砸的程度遠遠超過15％。」
霍華德還對投資者發出警示： 「（互聯網泡沫後），2007年才重新回到2000年高點，總共花了七年的時間； （經濟危機後），市場2012年才重回2007年的高點，用時超過五年。」

霍華德認為，考慮到當今世界上所有的壞消息，希望市場在短短三個月內就回到高點，這似乎不太合適。

在此前發佈的備忘錄中，霍華德提到，美國目前面臨的這些事情使得未來並不可知：自102年前的西班牙流感爆發以來，最嚴重的流行病之一、自80年前大蕭條以來最大的經濟收縮、有史以來最偉大的中央銀行/政府幹預以及歐佩克時代（甚至有史以來）的最大油價下跌。

距該備忘錄發佈不到一週，昨夜，WTI5月原油一度暴跌超300%最終收於- 37.63美元/桶，歷史上首次收於負值。

霍華德認為，目前的情形從未出現過，沒人能預測這將對經濟和市場產生何種影響，因而大多數人進行多空選擇的時候都包含着自身的偏見。

霍華德認為，「（在這場疫情中），人們受到深深創傷，不僅僅是因為他們的股票表現。每個人的生活都發生了巨大變化。」

據法新社消息，約翰斯·霍普金斯大學截至當地時間20日的最新統計顯示，美國累計死亡病例42094例，確診病例784000例。紐約州作為新冠肺炎疫情的重災區，確診病例超過247500例，死亡病例已超過1.4萬例。

霍華德還提到，鑑於市場的記憶往往太短暫，人們會「高估」五年後的生活會有多少不同。

據悉，霍華德 2000年1月份的投資備忘錄中，曾預言了科技股的泡沫破裂。自此他聲名遠播，「投資備忘錄」也成為華爾街的必讀文件。

巴菲特也曾説過:「我會第一時間打開郵件並閲讀的就是霍華德·馬克斯的備忘錄,我總能從中學到不少東西,他的書更是如此。」

CNBC也如此評價霍華德：「馬克斯是華爾街上追隨者最多的投資者之一，他給投資者的備忘錄在整個金融業得到廣泛閲讀。 」

股市回升只是假象，反彈中更應急剎車

近期，美股市場樂觀情緒相對濃厚，三大股指均反彈近30%。截至美東時間4月20日收盤，道瓊斯自3月23日18213.65的低點已經反彈到了23650.44，反彈了近29.85%；納斯達克自3月23日6631.42的低點反彈至8560.72，反彈了29.09%；標普500自3月20日2191.68的低點反彈至2823.16，反彈了28.81%。

而即使美股反彈勢頭較為強勁，霍華德依然對美股的未來走勢保持悲觀。霍華德認為，在冠狀病毒爆發期間，股票市場與世界所面臨的現實之間存在着嚴重的脱節。

CNBC稱，市場目前的樂觀的情緒，來自於投資者期待了很久的「特效藥」消息。有報道稱正在試驗階段的藥物可能對新冠肺炎重症患者有積極效果，這個消息極大程度上提振了市場信心，讓不少投資者相信，經濟重啟會比之前預料得更加迅速。

而霍華德強調，這種類型的上漲恰好使熊市的特徵。他還指出，從歷史經驗來看，市場或將一直跟隨這種趨勢走高，跌至更低的低點。

此前，在上週發佈的備忘錄中馬克斯提到，重新開放經濟的進程很可能是漸進的，直到疫苗研發成功或羣體免疫實現之前，經濟重啟會經歷交替的發展，也會面臨退縮時期。

此外，霍華德還建議投資者在市場反彈中加緊剎車。

現在依然是投資的「好時機」

即使對美股未來走勢保持謹慎悲觀的態度，霍華德在3月底時依然曾提到現在是投資的好時機。

霍華德認為，「鑑於目前為止的價格下跌和拋售，我認為現在是投資的好時機，當然儘管可能會被證實並非最佳時機。

他發出這一判斷之時，美股正處於近期的低點。

霍華德認為，雖然沒有辦法斷言市場即將觸底，但實現以折扣價格買入資產的種種條件確實正在成真。

近期，霍華德的橡樹資本還在籌建一支不良債務基金，規模高達150億美元。據彭博社，該基金若募資成功將成為有史以來規模最大的不良債務投資基金。

該基金旨在從新冠病毒施虐衝擊經濟金融體系方面後獲利，疫情影響之下大量公司估值下跌，這為橡樹資本一類的機構提供了許多低價收購資產的機會，橡樹資本還能從陷入現金流困境的企業低價收購債務。此外，在企業重組之時，橡樹資本還有望獲得企業的控股權，這也是目前環境下的獨特投資機遇。

據悉，在3月的市場暴跌期間，美國的不良債務在不到一週的時間內翻了兩番，達到近1萬億美元。

其實，霍華德對不良資產投資領域的投資機會一向敏感，在業內有「逆境投資大師」的稱號，他也是全球第一批高收益債（即垃圾債券）的專業投資者，從1978年便開始投資垃圾債券。

在1995年，霍華德•馬克斯與同伴聯合創建美國橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management），這一成立時間比KKR、凱雷、黑石等公司相比至少晚十年，但卻以後起之秀的身份迅速躋身PE巨頭的行列。

橡樹資本成立之初就定位另類資產管理公司，藉助2000年美國科技股泡沫破裂和2008年次貸危機崛起，不受危機影響的同時迅速成長。

目前，橡樹資本的不良債權投資管理規模全球第一，公司管理資產的總規模超千億美金。2019年前的22年間，橡樹資本的平均年化回報高達19％，與巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋公司的業績表現基本相當。

除橡樹資本外，還有許多機構同樣看好疫情帶來的不良資產機會。高橋對衝基金Highbridge Capital Management和私募基金Cerberus Capital Management LP等公司正在競相籌集資金來購買廉價資產，這些廉價資產受油價下跌和冠狀病毒大流行帶來的經濟影響所打擊。

太平洋投資管理公司正在為其自己有史以來最大的不良債務基金籌集至少30億美元。Highbridge正在啟動兩個基金，總額約為25億美元。Cerberus計劃將其新的壓力和困境信貸基金的規模幾乎增加三倍，達到7.5億美元。

然而，不良資產投資作為另類投資的一種，並不適合所有人，即使認為現在是投資的好時機，霍華德也不建議所有投資者都從現在便開始投資。他提到，你越想獲得潛在收益，且不介意短期出現盯市虧損，就越應該在此時投資。但另一方面，若你注重於防範暫時性的下跌，且能忍受錯過投資獲利的機會，此時則不應投資。

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